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    高鐵裝備國產化進程加快 零部件企業下半年業績可期

    發布日期:2019-01-26


    此外,晉億實業預計,上半年凈利潤同比增長252%-299%,歸屬上市公司股東的凈利潤為7500萬元-8500萬元。對于業績預增的主要原因,公司稱,鋼材價格上漲帶動緊固件產品價格提升,主營業務毛利率大幅增加。


    目前國內動車保有量達到2586標準組,高速鐵路建設里程超過1.9萬公里,位居世界第一位。隨著高速鐵路迅猛發展,有關部門要求大力推進高速鐵路裝備國產化,相關上市公司積極布局。


    天宜上佳依靠自主研發,在動車組粉末冶金閘片的材料配方、工藝路線、生產裝備等方面陸續取得重大突破。2013年11月,天宜上佳與長客股份簽訂合同,向長客股份提供動車組粉末冶金制動閘片10000片,成功實現進口替代。


    相關概念股:


    晉億實業:業績扭虧為盈 鐵路市場可期


    2016年期末資產總額42.43億元,比上年末39.68億元增加2.75億元,同比增長6.92%。2016營業收入22.84億元,較上年22.78億元同比增長0.28%,營收與去年基本持平,歸屬于母公司股東的凈利潤7119.05萬元,較去年-1356.33萬元,扭虧為盈。


    行業持續疲軟,公司營收同比基本持平。報告期內,公司實現營業收入22.84億元,同比增長0.28%,與去年營收規模持平。2016年全年行業持續疲軟,公司憑借規模、品牌、資本和銷售網絡等方面優勢, 基本實現全年任務目標;國際市場上,已經進入美國、德國、俄羅斯、東南亞等國家;在鐵路市場上,開拓新的市場的同時,積極推進鐵路后市場拓展。


    原材料價格大幅波動,公司業績扭虧為盈。報告期內,原輔材料的價格大幅波動,國內環保要求提升等引發了整個行業的震蕩。全年來看, 原輔材料價格前低后高,平均生產成本較上年明顯下降,產品毛利率提升明顯,在營收維持于去年基本持平的情況下,成本下降明顯使得公司整體業績扭虧為盈。


    期間費用率基本穩定,管理費用增加,財務費用減少。報告期內,公司期間費用率為12.57%,同比增加0.36%。其中,管理費用增長16.1%, 主要原因在于研究開發費用增加;財務費用下降44.48%,主要是借款利息下降及匯兌收益增加所致。研發費用的增加是提升公司的產品競爭力及產品拓展需要。


    盈利預測與投資建議:公司是緊固件龍頭企業,公司產品優勢明顯, 我們預計公司2017-2019年EPS 為0.13/0.16/0.19元,給予“增持”評級。


    風險提示:原材料價格波動風險;貿易壁壘及匯率風險;宏觀經濟及市場波動風險。


    春暉股份:高鐵列車制造添新訂單,春暉迎春暉


    鐵路總公司與中國中車集團簽署戰略合作協議,雙方將在鐵路裝備戰略采購、鐵路裝備高級修。鐵路配件供應管理、裝備新技術、新產品研發等方面達成合作,同時計劃采購和供應時速350 公里中國標準動車組復興號500組。


    徹底剝離化纖業務,專注高鐵零部件供應。


    公司歷史業務為化纖產品制造銷售,但由于行業整體產能過剩造成主業表現不佳,連年虧損。2016 年公司堅定轉型,完成定增收購香港通達100%股權,2017 年5 月宣布轉讓化纖相關資產,徹底剝離化纖業務,同時擬更名為廣東華鐵通達高鐵裝備股份有限公司,專注高鐵零部件供應。公司目前經營資產即為香港通達旗下全資子公司景航發展、青島亞通達鐵路設備,孫公司青島亞通達鐵路設備制造有限公司,主要產品為軌道交通領域的水衛生系統、備用電源系統和制動閘片及節能環保解決方案。


    核心產品形成品牌粘度,高市占率盡享行業空間。


    公司核心產品為給水衛生系統,2016 年收入占上市公司高鐵配件產品相關收入比重的42%,該產品節能衛生,性能優良;其次為備用電源系統,主要提供列車輔助供電功能,兩產品行業國內市場份額近五成,未來公司潛在增長點還包括制動閘片和列車維修,隨著制動閘片國產化及前期增量列車進入大修期,相應耗材及維修服務具備廣闊市場空間。


    “八縱八橫”建設正當時,“大軌交”加碼催升盈利預期。


    公司核心客戶為中車旗下整車制造企業,2016 年對其銷售額占高鐵相關收入的95%以上,形成了相對穩固的合作關系,毛利率相對穩定,因此春暉股份業績中短期的驅動邏輯在于“量”。我國高鐵網絡2030 年規劃的“八縱八橫”建設正當時,鐵總與中車新簽500 組復興號高鐵無疑釋放了一個信號,即高舉高打的鐵路建設勢必催生更龐大的高鐵列車制造量,進而提振高鐵零部件需求,此外,隨著各大中型城市的經濟發展,城市軌交規劃建設如火如荼,相關零部件及維修需求亦可得到刺激,加碼公司長期盈利預期。


    投資建議。


    看好中國鐵路網絡的規劃建設對高鐵動車組研發制造及更新換代需求,隨著相關訂單付諸生產,公司作為供應商將直接獲益,預計2017-2018年公司收入增速為0.7%、4.3%,歸母凈利潤為3.4 億、4.7 億,增速為998.4%、38.1%,EPS 為0.21 元、0.29 元,給予“買入”評級,目標價10.1 元,對應2017-2018 年EPS 估值分別為48 倍、35 倍。


    風險提示:軌交建設不及預期,訂單獲取不及預期。


    博深工具:高鐵剎車閘片開始裝車試驗,實現收入指日可待


    公司于2016年8月29日收到《中國鐵路總公司運輸局關于CRH380B 型動車組閘片裝車運用考核的通知》,通知稱:公司研制生產的“CRH380B 型動車組用粉末冶金閘片(BZ-A0350-000型)”經中國鐵路總公司運輸局審批,獲準在北京鐵路局配屬的CRH380B-5658動車組進行裝車運用考核。


    高鐵剎車閘片開始裝車試驗,實現收入指日可待


    公司研制生產的“CRH380B 型動車組用粉末冶金閘片(BZ-A0350-000型)”獲準進行裝車,是公司高速列車制動閘片項目產業化的一個關鍵環節,標志著公司的高鐵剎車閘片項目又向前邁進了重要的一步,正式裝車指日可待。我們預計,公司的高鐵剎車閘片產品最早將在明年下半年完成裝車試驗,并實現收入。


    高鐵剎車片市場空間巨大,公司優勢明顯


    保守的測算,目前我國高鐵動車組列車剎車閘片的市場容量大約在60億元左右。假設2020年我國高鐵營運總里程達到3萬公里,在高鐵列車密度仍舊維持在當前0.75輛/公里的水平上,高鐵剎車片的市場容量也將達到120億元左右,未來五年市場容量的復合增長率或將達到15%左右。未來高鐵剎車片市場的空間巨大。


    公司在高鐵動車組列車剎車閘片領域積累多年,同時,公司所處的金剛石領域所采用的也是粉末冶金工藝,使得公司在轉向制造剎車閘片的過程中,具有天然的優勢。按照目前的進度計算,公司最快將在2017年下半年進行高鐵剎車閘片的銷售,并實現收入。我們預計在公司進入到高鐵剎車閘片市場的第一年,即2017年,將獲得3000-5000片的市場,也就是將獲得2100-3500萬元的收入;到2018年,公司有望獲得剎車閘片5%-8%的市場,即3-4.8億元左右的收入;遠期2020年,則有望達到20%左右。


    盈利預測與投資評級


    公司經過多年的努力,高鐵剎車閘片產品終于開始正式裝車試驗,我們預計公司最快將在2017年下半年實現高鐵剎車閘片的產業化;同時,公司在傳統主業金剛石工具領域,公司謀求產品從中端到高端的轉變,以及重點市場區域從國內到國外的轉變。


    因此,長期看好公司的發展,繼續維持對公司“買入”的投資評級,預計公司在2016—18年將實現EPS 分別為:0.09、0.15和0.26元/股。


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